不到3年亏损76亿,每日优鲜前置仓的成本太高了!

2021-12-30 00:51:20 文章来源:网络

从百亿规模的短跑赛,到千亿级别长跑的淘汰赛,生鲜**们一次次**资本故事的“终点”,但这个故事究竟是否有终点?

2021年Q3**报显示,每日优鲜总营收为21.22亿元,同比增长47.24%;亏损9.74亿元,同比扩大101.69%。截至**东时间12月28日收盘,每日优鲜**价3.99**元/**,距离13**元/**的发行价,已经跌去69.3%。

更值得注意的是,每日优鲜的账面现金及等价物只有23.48亿元,按照上个季度单季10亿元左右的烧钱速度来计算,每日优鲜的“钱景”并不容乐观。

社区团购赛道已少有热钱涌入,作为已经在**上市的**批玩家,每日优鲜的故事该怎么讲下去?

(图源:罐头图库)

“前置仓”模式的“得”与“失”

每日优鲜也有自己的高光时刻。

2014年,时任联想佳沃集团高管的徐正在带领团队进军现代农业时,敏锐地发现,生鲜类目还未被**品****注意到。此外,徐正也同时看到了生鲜**的破局,主要取决于能否解决“**后一公里”的问题,因而创办每日优鲜。

为了解决“**后一公里”的问题,每日优鲜创造**地打造了 “前置仓+到家”模式,即通过深入城市**的多点仓储与即时配送相结合的方式,达到高效率的配送。

比如,2015年11月每日优鲜的**个前置仓,就在北京望京开业。通过该前置仓,每日优鲜可以给消费者提供2小时极速达服务。

前置仓上线后,每日优鲜在生鲜**赛道一骑绝尘。官方数据显示,2016年,每日优鲜营收年增长近500%,复购率高达80%。2016年11月,易观智库发布的**榜单显示,生鲜**行业中,每日优鲜的月活稳居赛道**,总数甚至接近第二名和第三名的总和。

(图源:每日优鲜官网)

前置仓之所以可以带来如此惊人的业绩表现,主要是因为其极度契合生鲜“新鲜”的商品需要。

艾瑞咨询发布《2020年**生鲜**行业研究报告》显示,2020年,“生鲜不新鲜”占生鲜**投诉量的20%左右。

此外,有调研机构数据显示,由于不同于**品,生鲜在运输途中极易出现磕碰、变质、腐烂等问题,整个行业的损耗率大约在20%~30%左右。

每日优鲜的前置仓同时解决了这些问题。官方数据显示,2016年末,每日优鲜就做到了覆盖全国10个核心城市,全品类生鲜2小时内送到家,并且整体的损耗率不超过1%。

自2015年开始,每日优鲜就不断地通过融资,快速建设大量的前置仓。《招**书》显示,截至2019年,每日优鲜的前置仓数量达到了约1500个。

但是随着数量越来越多,每日优鲜也逐渐开始发现前置仓身后深不见底的阴影。

首先,前置仓成本很高。徐正此前曾透露,每个前置仓初期的建设成本约6万~10万元,这还不**括投入使用后的运营成本。《招**书》显示,2020年,每日优鲜平均每单履约成本(主要由仓库租金、配送员工资等要素构成)为19.6元,占营收的比重高达29%。

此外,每日优鲜的前置仓仅仅是仓库,并不承担引流与直接对外销售的功能,这也意味着每日优鲜的流量大部分都来自线上,不仅会增加运营成本,同时也让每日优鲜丧失了一块重要的流量池。

《招**书》显示,2018年至2020年,每日优鲜用于市场推广和销售的费用分别为7.95亿元、7.4亿元和5.89亿元。与之相应的,2018年至2020年,每日优鲜的有效用户数分别为510万人、720万人、870万人,甚至到了2021年初,这一数字还降到了789万。

作为对比,擅长轻模式的互联网巨头们就“聪明”得多了——这些玩家直接选择了社区团购的模式。社区团购是“预售+自提”的模式,负责销售、售后的是团长。因此,在流量和仓储投入上,成本更小。东吴证券发布的数据显示,社区团购每件商品的平均履约费用约1元左右,是前置仓模式的5.1%。

不到3年亏损76亿

也正因此,对于每日优鲜来说,前置仓模式带来的一个**大的问题,就是持续**的亏损。**报显示,自2019年到2021年第三季度,每日优鲜累计亏损76亿元。

这除了是因为前置仓的建设成本过高以外,更大一部分的原因也是因为只服务自家**的前置仓很难形成边际效应,只能靠营业额反向对冲前置仓高昂的成本。

**报显示,自2019年以来,每日优鲜的履约成本并没有显著下降。比如2019年,每日优鲜的履约成本占比为30.5%。而到了2021年Q3,这一数字依然高达30%。

但是遗憾的是,每日优鲜的GMV也没有显著增长。**报显示,2019年,每日优鲜的GMV为60亿元,2020年为61.3亿元,2021年前三季度为55.4亿元。

(图源:每日优鲜官网)

在此情形下,每日优鲜开始调整前置仓数量。**报显示,2019年每日优鲜前置仓的数量达到**的1500个左右,而到了2021年Q2,这一数字仅为625个。

关于前置仓,**谦中台研究员曾表示,高品质的生鲜****契合的用户是消费能力高、对生活品质有要求的中产阶级,北京、上海、深圳等一线城市的消费密度可以支撑2-3家生鲜****盈利,而二线以及之后的下沉市场,消费密度不够,很难对冲前置仓的成本。

转型B端

新故事能否引得投资者买单?

作为成立仅六年的创业公司,每日优鲜大可以按部就班的调整业务,继而探索新的商业模式,但账上的资金或许有不同意见。

前置仓是每日优鲜的营收主力,2021年Q3**报显示,其营收占比达到了99%,依赖程度很高。另一方面,每日优鲜的现金流状况也不容乐观。截至2021年9月30日,每日优鲜拥有25亿元左右现金、现金等价物和各项短期投资,而每日优鲜光是上个季度一季就亏了9.74亿元。

行业分析人士指出,每日优鲜还可以继续找投资者输血,但问题是,现有模式下,公司亏损不断,想要找到有意愿且有能力提供足够资金支持的投资者,也并不是容易的事。

比如,2020年12月,青岛国资向每日优鲜战略投资20亿元,对每日优鲜的估值约为30亿**元(约191亿元)。根据入**时的价格和估值计算,仅每日优鲜上市**天,青岛国资的投资就亏掉了7亿元。

为了给投资人信心,2021年中,每日优鲜就讲起了“社区零售数字化**”的故事。简而言之,每日优鲜希望通过AI技术+零售云,对超市、菜场进行赋能,帮助实体商户提升运营效率,也就是从此前的ToC,转变为ToB。

对此,每日优鲜合伙人兼CFO王珺表示:“若每日优鲜继续重点做前置仓到家业务,至多也只能在生鲜和快消领域占到6%-7%的市场份额,而做**端,则有机会抢占25%乃至40%的市场份额。”

**报显示,2021年Q3,在智慧菜场方面,每日优鲜已在18个城市与73家菜场签约;零售云方面,也与11家客户签订了合作协议。不过,尚没有看到这些业务给每日优鲜带来显著的业绩变化。

不知道每日优鲜的新故事,还会不会吸引投资者埋单。

■张 锐

这一年来,尽管新冠肺炎疫情还是变着花样在全球不断地制造着恐慌与不安,同时许多**尤其是发达经济体针对外国资本的投资与并购政策不断收紧,**括**国的《外国投资风险审查现代化法案》正式生效,澳大利亚将外商投资项目的审批金额门槛降至零,德国和法国加大了对卫生行业相关交易的审查力度,意大利将**疗、食品和金融服务业领域的外商投资纳入监管范围,甚至**国不断增加“拉黑”一些**投资企业的名目和数量,但日益加高的封堵围墙依然没能阻挡住市场我行我素的铿锵脚步,商业资本在全球范围内不知疲倦地上演着一场又一场圈城掠地与激情拥抱的****大戏。

根据全球金融市场数据和基础设施提供商路孚特的**新统计,2021年前10月,全球并购交易规模已超过4.3万亿**元,而毕马威给出的权威预测是,2021年全球并购交易规模将达到创纪录的6万亿**元。

年年岁岁花相似,岁岁年年人不同。商业并购虽乃全球资本运动的年度常态,但由于参与者的胃口以及利益诉求不同,同时不同年份的行业资产估值以及由此产生的收购溢价或者风险系数出现不小差别,自然导致各个年度资本所选择和切入的并购赛道也不完全一致。因此,回望2021年全球资本并购的运行轨迹,除了看到打破历史**高纪录的并购交易数额之外,还能清晰地发现带着年度风情的特色标签。

其一,北**、欧洲与亚太三大头部板块并购异常**。综合已经完成的并购案例统计发现,2021年前三季度,**国产生的并购交易额为1.89万亿**元,欧洲并购成交量达到0.97万亿**元,同期亚太地区资本并购数额上升至0.86万亿**元,三大地区对应的同比增幅前三季分别为210%、49%和46%,其中北**地区与**国成为了2021年商业并购**活跃的地区与**。按照毕马威的预计,以上三大地区在2021年并购总额将超过4.8万亿**元,囊括全球并购总量的80%,过去一年中全球排名前10的商业并购几乎全部来源于北**、欧洲与亚太地区。

其二,跨国并购阵容尽显豪华与强大。除了各国国内发生的本土**或区域**并购外,过去一年中跨境资本并购充当了全球并购的商业主线,无论是并购数量还是并购资本总额都创出了历史新高,其中**国空白公司Altimeter出资400亿**元收购了东南亚**大的叫车和送餐公司Grab、加拿大太平洋铁路公司以250亿**元的价格吃进了**国堪萨斯城南方铁路公司、**国金融科技公司Square斥资约290亿**元并购了澳大利亚的支付公司Afterpay、法国汽车零部件供应商佛吉亚以67亿欧元的现金代价收购了德国汽车照明和电子集团海拉100%的**权等。按照路孚特的统计数据,2021年全球跨境并购相比前一年**增了1.3倍。

其三,饕餮盛宴催生出新的“巨无霸”。无论是横向同业并购还是垂直跨行业兼并,资本对接与联手的结果必然诞生出一个又一个商业巨人。按照毕马威的统计数据,规模超过50亿**元的大型交易数量在2021年增加了127%,资本**超过100亿**元的超大型商业并购达到了103%,其中加拿大太平洋铁路公司收购**国堪萨斯城南方铁路公司不仅打造出了**连接加拿大、**国和墨西哥的铁路网,而且成就出北**有史以来**大的一起铁路并购交易;全球领先的**疗产品公司百特以156**元现金全资收购**疗技术服务商Hillrom创造了迄今为止全球**疗产品的**大资本并购纪录;**国金融科技公司Square买进澳大利亚支付公司Afterpay产生了全球**大的金融科技类支付企业;阿尔斯通收购庞巴迪铁路业务使得阿尔斯通超越西门子成为了全球第二大轨道交通公司。

其四,并购的行业结构重心向下移动。与往年许多并购发生在石油、天然气等上游资产领域有所不同,今年处在下游的生产与消费地带所出现的并购更为活跃。依据普华永道的统计与预测,汽车行业2021年的资本并购超过250宗,并购金额将到超过1000亿**元的创纪录水平,**行业生成的并购交易额达1100亿**元,为前一年的四倍之多,同时创下了历史**高纪录,奢侈品领LVMH集团出资158亿**元完成了对钻石珠宝及腕表品牌Tiffany的收购,从而造就了奢侈品史上规模**大的一桩交易案,由此拉动2021年商业资本对奢侈品的并购下注将超过300亿**元。

凡是过往,皆成序章。过去一年全球资本并购之所以异常火**与劲**并打破**高历史记录,首先应当是商业力量基于经济前景乐观预期的结果。新冠肺炎疫情覆压之下,全球许多企业与行业陷入经营危机,资产估值被严重拉下,无法维持正常经营的公司不得已卖身求存,猎食资本趁机进场“扫货”;而与此同时,全球经济也在奋力走出谷底并展现复苏加强之势,按照国际货币基金组织预测,2021年世界经济将同比增长5.9%,明年将增长4.9%。经济复苏力度与未来繁荣趋势的明朗,更进一步刺激了资本在资产估值底部位置快速捡拾与收集廉价筹码的欲望,以期能在日后的较高位置出售变现而获利;当然,资本并购阵营中也不乏寻找优质**资产与成长**企业的商业劲旅,其**终目的就是在盘活标的的基础上实现战略经营与坚守,并在自己手中形成持续增长与长期增值的能力。

宽松货币政策与资本市场的繁荣无疑为全球并购锻造了巨大的杠杆托举力。为应对新冠肺炎疫情对本国经济的冲击,全球各主要经济体都整齐划一地推出了宽松货币政策,尤其是欧****还实施了零利率和负利率,让企业间接融资成本大幅降低。虽然**欧央行开始了缩债步伐,但也只是货币政策数量工具的收敛,作为价格工具的利息所可能发生的调整尚待时日,企业并购所需要的宽松信贷环境其实并没有实质**改变。另一方面,过去一年中,全球绝大多数****市莺歌燕舞,**欧日**市还创出历史**或阶段**新高,与此同时,宽松货币政策带动债券市场利率低位运行,企业**债发行放量增长,繁荣的资本市场为企业融资与再融资提供了理想的土壤,同时让发起并购的资本方手中所能掌控的弹药更为充足而丰盈。

必须正视地是,新的商业主体SPAC其实对于全球资本并购战车的加速度行进直接起到了推波助澜的作用。所谓SPAC也叫“空白支**公司”,即发起人首先成立空壳公司并依其在市场上展开募资,资金募集完成后实现IPO,接着便寻找目标收购企业,让原有的空壳公司变成实体上市企业,可以看出,SPAC就是一个为上市而生与奔着并购而去的企业,而且从发行上市完毕到寻找到收购标的,法律只给了SPAC为期两年的起止时间,超期无效便解体退市,倒逼之下,SPAC必然集中时间与**力快速寻找收购标的,进而引发了更多商业并购案的发生。有趣的是,在节奏效率上,全球不同地区的商业并购几乎与SPAC保持着同步状态,如2021年第二季度**国SPAC筹集的资金超过了创纪录的1000亿**元,当季**国市场的资本并购同比飙升超过400%,第三季度后亚太地区SPAC逐步活跃,带动当地资本并购在当季劲升120%。按照毕马威的统计,2021年全球资本并购中有多达1/3是由SPAC直接推动或间接参与完成的。

**后,全球风险投资的规模扩张为资本并购的加速添加了丰富的润滑剂。按照毕马威发布的专题分析报告,2021年全球风险投资总额达到了5700亿**元,资本规模创出历史新高,而更重要的是,与过去15年中风投平均每年进行不到150笔交易完全不同,2021年的风投交易量增至近400次。对于商业并购来说,风险投资与SPAC应当是两大珠帘合璧的力量,前者让更多的新生企业获得天使或A轮阶段的资金援助并顺利度过成长期,后者也因此能够获得可以选择的更多优秀并购标的,商业供求力量的对接与共振在此得到**演绎。

(作者系**市场学会理事、广东外语外贸大学经济学教授)

来源:国际商报

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