中泰证券:国有大行,建议22年1季报

2022-05-14 07:39:44 文章来源:网络

中泰证券**份有限公司戴志锋,邓**君,贾靖对邮储**进行研究并发布了研究报告《详解邮储**22年1季报:中收近40%高增,集约化运营初见成效》,本报告对邮储**给出增持评级,当前**价为5.28元。

邮储**(601658)

季报亮点:1、营收和PPOP实现双位数增长,净利润同比增18%。信贷开门红叠加中收高增下,1季度公司营收增速保持平稳高增,同时运行效率不断提高,PPOP增速向上,实现双位数增长。在优异的资产质量下,拨备计提力度保持平稳,净利润同比增速维持在18%的高位。2、一季度存贷两旺,对实体经济贷款投放占比新增99%。1季度信贷规模单季新增3547亿,较20/21年同期有明显多增,其中实体贷款新增占比达98.56%。从结构看1季度信贷投放略有差异,一般对公贷款有明显多投,单季新增2101亿,占比新增59%。负债端**增速不弱、单季新增5653亿,高于21年同期4612新增规模,从****结构看,新增**中主要是一年期及以下的价值**,成本较高的三年期**持续压降。3、资产质量优异平稳。不良率保持平稳,不良净生成环比下行1bp至0.62%。安全边际高位平稳,拨备对不良的覆盖程度环比维持在高位414%。4、净手续费**同比实现近40%的高增,主要是公司坚持中间业务发展战略,以**富管理体系升级为主线,代理保险、理**、**卡、投行、交易**、托管等业务**均实现较快增长。5、成本**比同比小幅下降0.1个百分点。公司加快建设集约化运营模式,进一步提高成本投入产出效率。加快打造行业一流的零售信贷工厂,启动零售信贷全国逻辑集中,将零售信贷工厂模式从省分行集中作业升级为全国集中作业;持续提升贷后管理能力和贷后服务质量,有序推动总、分、支联动的零售信贷贷后集中管理体系建设,探索全国集中催收模式。

季报不足:息差受重定价影响仍有一定收窄、环比-8bp。主要是资产端**率下行影响,负债端付息率下行正向贡献息差。资产端**率环比下行13bp,一方面受到一季度重定价影响,公司一季度重定价贷款占比近6成;同时新增贷款投放以对公贷款为主(占比新增6成),且加大实体经济投放(实体贷款新增占比达98.56%),在让利实体的大思路下贷款综合**率亦有一定下行。

投资建议:公司2022、2023EPB0.72X/0.65X;PE5.67X/4.96X(国有**PB0.53X/0.49X;PE4.74X/4.43X),邮储**是全国营业网点数**大、覆盖面**广的大型零售商业**。零售特色鲜明,负债端有较深的护城河,资产质量保持在稳定水平。公司零售客**广,随着**富管理体系建设,有望在零售领域发展出独特优势,是具有差异化特色的国有大行,建议重点关注。

注:根据公司一季报,我们微调手续费净**、**成本等假设,盈利预测微调至2022E/2023E营业**3599.6/4092.6(原值3603.2/4023.5亿),净利润882.2/1008.5亿(原值875.8亿/1001.9亿)。

风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券邹恒超研究员团队对该**研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.54%,其预测2022年度归属净利润为盈利862.83亿,根据现价换算的预测PE为6。

为满足临近毕业的大**和青年们的就业需求,近日,嘉定区开展了“今晚说点啥‘翼’起来直播”就业系列专场活动。该活动由嘉定区就业促进中心主办、心翼机构承办,就业指导专家们通过视频号直播的方式,分析疫情之下的就业状态、传授求职者的应对方式、推广公共就业服务**,帮助青年大**们掌握更多的求职技巧和招聘信息。直播活动共有642人观看,点赞数超过2.8万人次。

4月29日,嘉定区就业促进中心职业介绍科职业指**李蓓佳,“乐业上海”就业指导专家、上海高校**心理辅导****二级心理咨询师黄佳,以“疫情之下,就业挑战和机遇”为主题,针对疫情之下失业青年们的状态进行解析,引导青年们正确面对疫情,调整好自己的心态,积极尝试线上求职模式进行面试。同时分享了就业相关政策和公共就业服务**,如报名参与职业见习,关注“乐业上海”“嘉定人社”**公众号,通过上海公共招聘**、嘉定区公共招聘**进行简历投递,或通过拨打12333服务电话、下载“上海人社”APP等方式,进行业务办理和在线咨询,为广大青年解答就业方面的疑惑。

5月4日,“乐业上海”就业指导专家、资深人事经理钱凌,“乐业上海”就业指导专家、**二级心理咨询师金婉仙,以“五四”青年节为主题,针对疫情下大学毕业生如何应对就业开展交流。不仅给面临毕业的大**们做了一个“岗前培训”,也给更多正处于大学阶段的青年们提供了舒缓放松的解压方法,引导青年们保持面对疫情的良好心态,充分利用好居家防疫的这段时间,努力增长自己的知识和见识,为今后的择业、就业夯实基础。

(嘉定区人力资源和社会保障局)

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