韵达*份22H1低点已过利润有望迎来修复

2022-09-23 04:54:34 文章来源:网络

**快递行业需求端依旧保持中速增长,受益于**渗透率的提升,预计2021-2030年行业件量CAGR约为10%;供给端在“有形的手”监管下,行业价格竞争缓和,逐步趋向高质量竞争。2)韵达**份聚焦快递主业,持续资源投入构建竞争壁垒。在行业上行周期中,公司较高的规模壁垒带来的成本优势将从利润端为公司带来更强的利润修复弹**。

渗透率提升带来需求端稳步增长空间,供给端价格战缓和盈利持续修复。需求端,中短期看上游社零消费承压,尤其是奥密克戎可通过**裹传播这一因素压制了**快递的正常需求,但长期看,在不同品类线上化加深以及新型**出现的情况下,我们预计未来网购渗透率将不断提高,本质是行业规模效应降低单**成本后的可运输品类的扩张。我们预计2030年网购渗透率将达到44.4%,测算得到快递件量将达到约2520亿件,整体保持中速增长。供给端,在快递行业监管及**政策的新监管周期下,行业进行资本加持的跑马圈地及恶**价格战的路径被斩断,未来快递业出清方式或将以并购整合为主,行业从恶**竞争中走出完成利润修复,可预见行业进入对内挖掘产品服务、对外出海扩张的竞争新阶段。

疫情及渠道调整冲击,22H1低点已过利润有望迎来修复。经营渠道上,公司提高扁平化管理、增加直客营销投入,有助于韵达提升长期经营的稳定**与客户粘**。疫情冲击方面,二季度山西、北京等地聚集**疫情对网点及件量的负面冲击逐步消退。我们认为公司经营低点已过,下半年将迎来件量增速和单**利润的修复。

盈利预测:我们预计2022-2024年公司营业**为482/553/623亿元,归母净利润25/33/40亿元。我们认为在**网购需求端中速增长、行业价格战缓背景下,快递业将步入利润修复的上行区间。作为行业件量Top2、专注快递主业、固定资产投入领先的行业龙头,韵达在度过经营低谷后利润将迎来显著修复。我们给予公司2023年20倍PE,即2023年合理市值672亿人民币,对应目标价为23.1元,首次覆盖给予“买入”评级。

“传统汽车分析师认为特斯拉注定要失败:他们不明白特斯拉是一家机器人、能源存储和人工智能公司,而不是汽车公司。在短期内具有争议**和波动**,专注于解决问题和颠覆传统行业的创新的公司可能会以显著的指数增长轨迹获得惊喜。”在近期发布的二季度报告中,方舟投资(ARK Invest)掌门人“木头**”(Cathie Wood)这样写道。

Cathie Wood因为姓“Wood”而被广泛称为“木头**”,她在58岁时创立了方舟投资,专注于“破坏**创新”,风格侧重极致成长,长期重仓科技**。2020年“木头**”因重仓科技**大赚,被市场称为“**版巴菲特”。

2021年至今,“木头**”旗下的主要基金都深陷回调之中,受到市场的质疑。在2022年第二季度,ARK旗下6只主动管理的ETF和3只指数ETF的表现均跑输了标普500指数和MSCI全球指数。

其中,木头**管理的旗舰基**舟创新基金(ARKK)二季度资产净值为-39.69%,远低于同期的标普500指数(-16.19%)和MSCI全球指数(-16.10%)表现。

行业方面,截至2022年二季度末,ARKK重仓的前五大行业分别为云计算、数字媒体、基因治疗、电子商务和物联网,分别占比18.8%、11.4%、9.4%、7.3%和5.2%。前五大重仓**分别为Zoom、特斯拉、流媒体公司Ruko、基因编辑公司CRISPR THERAPEUTICS AG和企业自动化**公司Uipath Inc。

报告显示,对ARKK贡献**低的两只****为加密货币交易所Coinbase Global和全球**大的数字健康**Teladoc Health,特斯拉位列第三。

在提及特斯拉时,ARK指出,尽管特斯拉发布了强劲的**季度盈利报告,**括创纪录的交付量和营业利润率,但其**价仍面临压力,原因是卖方分析师下调了交付预期,称原因是宏观不利因素和供应链问题。

“在我们看来,这些担忧是短视的,是夸大其词的。”ARK仍然看好特斯拉的后续表现,报告中写道,“特斯拉计划在2024年生产一款无方向盘和无踏板的机器人出租车,这是该公司迄今为止对机器人出租车商业化**有力的承诺,这让我们深受鼓舞。”

由于对全球经济衰退的担忧达到临界点,损害了消费者、企业和投资者的信心,全球**指在第二季度大幅下跌。但在木头**看来,对长期通胀的担忧是多余的,因为黄金价格处于两年区间的低端,铜价已跌至近一年低点,同时全球库存已经堆积。

木头**进一步指出,能源,这一自2021年2月开始进入周期**循环以来表现**强劲的行业,将在未来五年内被自动驾驶电动汽车扰乱和去中介化,让许多人在拥挤的“做多石油和大宗商品”交易中站在创新的对立面。

“在我们看来,许多公司迎合了目光短浅、厌恶风险的**东,满足了‘现在’就对利润/**息的要求。因此,许多公司利用资产负债表来回购****、提高**和增加**息。这样一来,它们就减少了对创新的投资,而且可能对与颠覆**创新相关的去中介化准备不足。由于产品和服务老化,它们可能被迫降价,偿还债务,清除多余的库存,从而导致严重的通货紧缩。”木头**似乎对回购不屑一顾。

木头**认为,许多创新驱动的战略和****可能在未来5至10年成为富有成效的资产。“在我们看来,建立在高市盈率****基础上的担忧之墙对创新领域的****来说是个好兆头。**强劲的牛市会爬上一堵担忧的墙,那些将其与科技和电信泡沫相提并论的人似乎忘记了这一点。1999年的****市场没有任何担忧之墙存在,也没有经受考验。这一次,担忧之墙已经爬到了巨大的高度。”

木头**指出,在多数**指中占据主导地位的几只巨盘**,似乎吸引了厌恶风险、对基准敏感的投资者涌入拥挤的交易,远离以颠覆**创新为核心的新兴增长机会。

“在我们看来,基础广泛的****指数的投资者似乎在做空创新,这或许是无心之举,而且(如果历史可以作为参考的话)对他们不利。因此,他们可能会错过下一个亚马逊、苹果或特斯拉这样的投资机会,这些公司大举投资,牺牲了短期利润。”木头**称,“另一个真正颠覆**创新的例子是,传统汽车分析师认为特斯拉注定要失败:他们不明白特斯拉是一家机器人、能源存储和人工智能公司,而不是汽车公司。在短期内具有争议**和波动**,专注于解决问题和颠覆传统行业的创新的公司可能会以显著的指数增长轨迹获得惊喜。”

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