盛新锂能22H1公司锂盐产品产量2.04万吨,同比增长10%

2022-09-23 06:04:20 文章来源:网络

业绩亮眼,归母净利润超预期。公司发布2022上半年**报,上半年实现营收51.33亿元,同比增长325.76%;归母净利润30.19亿元,同比增长950.4%,超过此前预告中上限29亿元。2022Q2公司实现营收34.46亿元,同比增长417.46%,环比增长104.28%;归母净利润为19.49亿元,同比增长979.68%,环比增长82.19%。

锂盐持续放量,原材料库存充足。2022H1公司锂盐产品产量2.04万吨,同比增长10.48%;销量1.85万吨,同比增长4.88%。2022H1公司平均的销售价格为31.35万元/吨(含税),锂**矿的成本预计为1130**元/吨,单吨毛利约为20.6万元/吨。

预计2022Q1-2022Q2公司锂盐的销量为0.65万吨和1.2万吨,平均价格为29.33万元/吨(含税)和32.45万元/吨(含税),对应的锂**矿成本预计为936**元/吨、1132**元/吨。价格相比于市场价较低的原因或由于公司订单以长协为主,主要保供行业龙头。成本低于市场价的原因或由于公司原材料库存储备较多,2022H1公司原材料库存为5.82亿元,较2021年底增加了2.19亿元。

预计2022年全年锂盐产量达到6万吨,远期权益产能11万吨。

目前致远锂业4万吨项目运行良好,遂宁盛新3万吨项目预计全年产量为2万吨。印尼盛拓设计产能为6万吨锂盐,预计2023年下半年建成。公司合计权益产能达到11万吨,未来成长有保障。

盛新目前权益资源量为71.5万吨LCE当量,预计2022年**销+自产满足50%的锂盐生产。自有矿山:(1)公司业隆沟锂**矿2022年产量预计为7万吨。(2)萨比星锂钽矿规划锂**矿产能约20万吨。锂**矿**销:公司和银河资源、AVZ、国城、ABY签订锂**矿供货协议。

携手比亚迪,成长属**加强。公司非**募集23亿元,发行完成后比亚迪将持**5%。引入比亚迪作为战略投资者之后,两者在原材料采购销售加工、游矿产资源方面开发,锂产品的采销上、锂电池技术发展路径、全球产业链资源的协调上进行合作。当前锂价高企影响到下游正常生产,上下游直接对接协同合作成为趋势,盛新和比亚迪的合作为产业链提供了有力的模范,上游的成长属**得以强化,下游的原料供应得以保障,构筑良**、双赢的产业链。

盈利预测与估值

预计2022/2023/2024年公司归母净利润为61.36/66.05/69.13亿元,对应EPS为7.09/7.63/7.99元,对应PE为8.24/7.66/7.32倍,考虑同行水平给予9-12倍估值,对应目标价为63.8-85.1元。首次覆盖,给予“推荐”评级

公司发布1H22业绩预增公告:1H22预计实现归母净利润约8.5~10亿元,同比+16.37~36.91%,预计实现扣非净利润8~9.5亿元,同比+53.6%~82.4%;其中2Q22实现归母净利润3.99~5.49亿元,环比-11.5%~+21.7%,实现扣非净利润3.7~5.2亿元,环比-14.0%~+20.9%。2Q22虽然原料端**价明显,但公司通过扩产+调价积极传导原料端影响,此外,我们认为公司亦受益下游企业对天然石墨需求提升。下半年,随着原料企稳+持续扩产,公司有望迎来量利齐升。我们维持给予公司2022年PE30x,对应市值735亿元,维持“买入”评级。

事项:2022年7月12日,公司发布2022年半年度业绩预增公告,对此我们点评如下:

2Q22扣非归母净利润6.97~7.47亿元,环比+13.7%~21.9%。公司发布2022年H1业绩预增公告:公司预计实现归母净利润约8.5~10亿元,同比+16.37~36.91%,预计实现扣非净利润8~9.5亿元,同比+53.6~82.4%;其中2Q22实现归母净利润3.99~5.49亿元(中值为4.74亿元),同比-14.7%~+17.3%(中值对应+1.3%),环比-11.5%~+21.7%(中值对应+5.1%),实现扣非净利润3.7~5.2亿元(中值为4.45亿元),同比+32.6%~+86.4%(中值对应+59.5%),环比-14.0%~+20.9%(中值对应+3.5%)。

负极业务以量补价,天然石墨优势突出。公司2Q22负极业务盈利企稳:出货量方面,受益于下游对天然石墨采购量提升,我们预计公司2Q22出货量环比提升明显。单位盈利方面,一方面公司出货**含天然石墨,相比人造石墨企业,材料端影响有限;另一方面公司通过扩产+调价,部分传导了原料端影响。全年来看,随着下半年公司惠州、四川、山西等地项目逐步扩产,上游端价格企稳,公司负极业务有望迎来量利齐升,我们预计公司2022年出货量将达到35万吨。

定增突破产能瓶颈,静待一体化项目+硅基负极项目落地。公司前期公告拟募集不超过50亿元用于年产4万吨硅基负极、25万吨石墨负极(**含石墨化约23万吨)等。此外,公司还公告拟与STELLAR在印尼合资建设8万吨负极一体化项目(公司占总**本60%)。我们预计相关定增与对外投资的持续落地,将有效提升公司石墨化率,并巩固硅基负极龙头地位,打开公司成长空间。

正负极齐发力,提升产能和创新能力,夯实龙头地位。作为负极龙头,公司连续9年全球负极出货量**,产品覆盖多元领域。公司率先布局并扩产硅基负极,彰显公司对发展趋势的强预判能力。正极领域,公司聚焦高镍三元,布局上游保障中长期成本优势。公司重视创新研发,多年积累掌握行业领先技术,形成了众多研发成果。同时实行大客户战略,主打高端产品,凭借强大的研发能力和稳定的供应能力,获得松下、三星SDI、LG化学、宁德时代、比亚迪等优质客户**的青睐,预计未来在龙头客户份额进一步提升。

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